1、上周鋼鐵上市公司市場表現(xiàn)
上周申萬鋼鐵指數(shù)下跌0.27%；跑輸滬深300(0.13%)。申萬普鋼-1.36%，申萬特鋼1.78%；34家鋼鐵上市公司中：8家上漲，7家持平，19家下跌。
2、政府工作報(bào)告明確新增專項(xiàng)債券1.6萬億，基建加碼預(yù)期落地
2020年5月22日上午，第十三屆全國人民代表大會(huì)第三次會(huì)議開幕，政府工作報(bào)告提到：今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生,堅(jiān)決打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn),努力實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率6%左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3.5%左右；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和主要污染物排放量繼續(xù)下降，努力完成“十三五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)。報(bào)告還提到積極的財(cái)政政策要更加積極有為；今年赤字率擬按36%以上安排,財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元,同時(shí)發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段,引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
穩(wěn)就業(yè)保民生是經(jīng)濟(jì)增長的底線。本次工作報(bào)告沒有提出全年經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)，主要是因?yàn)槿蛞咔楹徒?jīng)貿(mào)形勢不確定性很大。經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性較大的背景下，“穩(wěn)就業(yè)保民生”被放在了優(yōu)先位置，“穩(wěn)增長”的整體思路以托底為主。當(dāng)然不設(shè)定經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)，不代表不重視目標(biāo)，因?yàn)橥瓿删蜆I(yè)目標(biāo)、保民生、打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，均需要有經(jīng)濟(jì)增長的支支撐。按照就業(yè)目標(biāo)和赤字率目標(biāo)，大約可以計(jì)算出全年的經(jīng)濟(jì)增速在3-4%之間。
擴(kuò)大有效投資，基建加碼預(yù)期落地。報(bào)告提到擴(kuò)大有效投資，擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元，提高專項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金的比例，主要投向：加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加強(qiáng)交通、水利等重大工程建設(shè)。考慮到地方專項(xiàng)債同比大幅多增，并且主要投向基建，同時(shí)隨著公募基建REITS投入，以及老舊小區(qū)改造助力，2020年基建投資增長有望重新回到兩位數(shù)以上。
重申房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展。報(bào)告提到堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
通過穩(wěn)就業(yè)促增收保民生，提高居民消費(fèi)意愿和能力。報(bào)告提到重點(diǎn)支持餐飲、商場、文化、旅游、家政等生活服務(wù)業(yè)恢復(fù)發(fā)展，推動(dòng)線上線下融合。支持電商、快遞進(jìn)農(nóng)村，拓展農(nóng)村消費(fèi)。消費(fèi)重點(diǎn)圍繞相關(guān)服務(wù)型消費(fèi)為主，這也與相關(guān)行業(yè)消納就業(yè)容量大有關(guān)；并沒有提刺激汽車、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)。
政府工作報(bào)告對基建和地產(chǎn)的定調(diào)，整體符合我們之前的預(yù)期：基建將成為投資中最重要的抓手，房地產(chǎn)投資平穩(wěn)發(fā)展。在穩(wěn)就業(yè)保民生的背景下，居民大宗性消費(fèi)會(huì)有一定程度的承壓。整體來看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游建筑投資性行業(yè)景氣度會(huì)好于制造性行業(yè)。
3、螺紋鋼供需持續(xù)兩旺、熱軋板供需矛盾有緩解，原料價(jià)格上漲
螺紋鋼供需持續(xù)兩旺。受基建投資加碼和房地產(chǎn)存續(xù)投資施工的拉動(dòng)，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)達(dá)到510.63萬噸，環(huán)比增加11.1萬噸。供給方面，螺紋鋼產(chǎn)量391.56萬噸，環(huán)比增加10.25萬噸。上周螺紋鋼社會(huì)庫存1203.5萬噸，環(huán)比減少79.72萬噸；鋼廠庫存301.01萬噸，環(huán)比減少30.35萬噸。截止5月22日螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格3610元/噸，環(huán)比上漲80元/噸。短期螺紋鋼需求面臨南方雨季施工放緩的影響。
熱軋板供需矛盾有緩解跡象。受汽車、機(jī)械制造等行業(yè)需求的恢復(fù)，下游客戶提前備庫的拉動(dòng)，熱軋板表觀消費(fèi)達(dá)到325.21萬噸，環(huán)比-0.84萬噸；同時(shí)受到前期低利潤壓制熱軋供給的釋放，上周熱軋板產(chǎn)量308.21萬噸，環(huán)比0.7萬噸。上周熱軋板社會(huì)庫存291萬噸，環(huán)比減少15萬噸；鋼廠庫存114.74萬噸，環(huán)比減少2.04萬噸。整體來看，熱軋板的供需矛盾逐步緩解；未來在大宗性消費(fèi)面臨承壓的狀態(tài)下，熱軋及冷軋消費(fèi)能否回升須關(guān)注。截止5月22日上周熱軋板現(xiàn)貨價(jià)格3620元/噸，環(huán)比上漲90元/噸。
高爐開工小幅上升，電爐開工小幅下滑。上周不含淘汰的高爐產(chǎn)能利用率86.13%，環(huán)比上升0.24個(gè)百分點(diǎn)；上周全國71家電弧爐鋼廠平均開工率67.1%，環(huán)比-0.11%。
鐵礦價(jià)格大幅上漲。上周澳巴兩國發(fā)貨量1982.3萬噸，環(huán)比下降13.3萬噸，同比減少222萬噸；國內(nèi)到港1037萬噸，環(huán)比減少62萬噸；受鋼廠高爐高開工率的拉動(dòng)，港口疏港量持續(xù)處在高位，上周達(dá)到308.14萬噸，環(huán)比7.53萬噸；港口庫存10926萬噸，環(huán)比減少168.82萬噸，創(chuàng)2017年以來的新低。截止5月22日鐵礦石青島港現(xiàn)貨價(jià)格730元/噸，環(huán)比上升56元/噸；普氏指數(shù)96.85美元/噸，環(huán)比上升3.6美元/噸。
其他原料：焦炭上漲，廢鋼持平。受山東焦炭去產(chǎn)能的情緒面因素驅(qū)動(dòng)，疊加國內(nèi)焦炭庫存持續(xù)下行，近期國內(nèi)多地獨(dú)立焦化廠紛紛上調(diào)焦炭價(jià)格，上周天津港準(zhǔn)一焦炭價(jià)格1900元/噸，環(huán)比上升50元/噸；呂梁主焦煤1050元/噸，環(huán)比持平。廢鋼受到貨量上升的影響，價(jià)格整體持平，張家港廢鋼價(jià)格2310元/噸。
長流程鋼廠三大品種鋼材噸鋼毛利環(huán)比上升，熱軋幅度最大。上周長流程螺紋鋼噸鋼模擬毛利達(dá)到565元/噸，環(huán)比增加85元/噸，延續(xù)逐步上行趨勢。熱軋板噸鋼模擬毛利406元/噸，環(huán)比上升120元/噸；冷軋板噸鋼模擬毛利315元/噸，環(huán)比上升183元/噸。上周獨(dú)立電弧爐鋼廠，平期噸鋼毛利113元/噸，谷期噸鋼毛利267元/噸。
4、中厚板累計(jì)消費(fèi)已超出去年同期水平
中厚板累計(jì)消費(fèi)已超過去年同期水平。上周中厚板表觀消費(fèi)量143.73萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，同比增加9.8萬噸；全年累計(jì)2528.86萬噸，已經(jīng)超過去年同期2523.79萬噸的水平。
上周中厚板產(chǎn)量137.05萬噸，環(huán)比增加0.02萬噸；中厚板社會(huì)庫存98.64萬噸，環(huán)比減少4.69萬噸，同比去年低0.94萬噸，春節(jié)之后庫存水平首次低于去年同期水平。鋼廠庫存88.81萬噸，環(huán)比減少1.99萬噸，同比去年高15.27萬噸。
上周上海20mm普通中板平均價(jià)格3760元/噸，天津20mm普通中板平均價(jià)格3660元/噸。從上海市場的中板與熱軋的價(jià)差來看，從3月下旬開始，基本維持在200元/噸以上的水平，近期受熱軋價(jià)格的回升，價(jià)差縮小到130元/噸；整體仍然高于2019年平均價(jià)差40元/噸的水平。整體說明中厚板下游需求強(qiáng)勁。從相關(guān)鋼貿(mào)企業(yè)的溝通來看，復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，受下游與基建相關(guān)的工程機(jī)械、鋼結(jié)構(gòu)、橋梁用鋼需求的增長，中厚板需求整體強(qiáng)勁。從上市公司層面來看，華菱鋼鐵、南鋼股份等中厚板產(chǎn)量占比較高。
5、投資建議
基建投資持續(xù)加碼、房地產(chǎn)投資逐步趨穩(wěn)，海外重要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步復(fù)工，鋼材下游需求有支撐；但受到鋼材高庫存和鐵礦供需偏緊的制約，鋼企盈利很難大幅改善。結(jié)構(gòu)上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)下游建筑投資類行業(yè)需求好于制造類行業(yè)，呈現(xiàn)長強(qiáng)板弱的格局。建議關(guān)注穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需帶來鋼鐵產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注整體競爭力優(yōu)勢明顯、且中厚板產(chǎn)品占比高的華菱鋼鐵，以及其他高分紅、低估值、且未來資本性支出較少的長材類上市公司。
6、風(fēng)險(xiǎn)提示
海外疫情影響時(shí)間較長，基建實(shí)際到位資金低于預(yù)期，鋼材庫存處于持續(xù)高位，房地產(chǎn)、基建、汽車、家電等下游需求再轉(zhuǎn)弱。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
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