投資策略：本周受假期影響鋼市交易時長較短，但從庫存變化的節奏來看，淡季效應已經逐步顯露，社會庫存拐頭向上，反映雨季對需求影響明顯，下游趕工強度減弱。盡管建筑鋼日均成交數據同比仍高出 5%-10%，但要考慮到今年貿易商庫存水平高 25%，更高的貿易商持倉對應更多的投機成交，這貢獻了部分成交增量，因此實際需求同比可能比 5%-10%更低。鋼鐵需求同比增速自 5 月見頂后處于下行趨勢，我們認為下游正從旺季+趕工切換至淡季+無趕工的組合，需求落差較一般的季節性變化更大，若需求低于預期，貿易商將出現主動去庫的傾向，建筑鋼材價格壓力較大。由于國內政策側重于疫情防控，而對于經濟主要采取溫和刺激的方式，造成的局面是經濟恢復速度較快，但需求高度可能比較低。對于未來國內經濟的演繹變化可能更多需要跟蹤美國經濟重啟后的表現，美國刺激政策短期內對全球經濟的拉動更加顯著。二季度以來的鋼價反彈以成本推動為主，噸鋼毛利幾乎無改善，盈利絕對水平處于 2017 年以來的低位區域，若此時需求轉差，盈利恐進一步承壓。由于基本面無亮點，市場對鋼鐵股關注點切換至主題投資，鋼企轉型 IDC 受益于新基建的政策紅利，關注在中心城市具備土地和能源供應優勢的鋼企，包括首鋼股份、杭鋼股份、南鋼股份等。除此之外技術領先的材料類標的博威合金、永興材料、久立特材、中信特鋼等也可關注。
一周市場回顧：本周上證綜合指數上漲 0.40%，申萬鋼鐵板塊下跌 3.05%。本周螺紋鋼主力合約以 3620 元/噸收盤，周環比降 25 元/噸，幅度 0.69%，熱軋卷板主力合約以 3604 元/噸收盤，周環比降 55 元/噸，幅度 1.50%；鐵礦石主力合約以 771 元/噸收盤，周環比升 3 元/噸，幅度 0.39%。
成交小幅回升：本周全國建筑鋼材成交量周平均值為 20.65 萬噸，環比增0.33 萬噸；五大品種社會庫存 1431.48 萬噸，環比增 9.29 萬噸。本周社庫開始積累，庫存拐點較去年滯后兩周，絕對水平同比仍高 25%，處于歷史最高水平。當前需求處于傳統淡季，疊加雨季天氣和端午小假期，后期庫存或加速累積。
高爐開工率轉降為升：本周 Mysteel 全國鋼廠高爐開工率 70.44%，環比增0.41PCT；本周 Mysteel 全國鋼廠高爐產能利用率 86.34%，環比增 0.17PCT。本周高爐開工有所反彈，唐山 6 月階段性限產接近尾聲，考慮到目前鋼廠利潤尚可，后期鋼產量或進一步提升。
鋼價長弱板強：Myspic 綜合鋼價指數周環比增 0.23%，其中長材增 0.04%，板材增 0.47%。上海螺紋鋼 3610 元/噸，較上周降 30 元/噸，幅度 0.82%；上海熱軋卷板 3730 元，較上周降 20 元，幅度 0.53%。季節性因素對長材需求影響仍在繼續，同時鋼產量居高不下，后期鋼價下行壓力較大，短期成本端存在一定支撐，預計鋼價震蕩偏弱運行。
礦價先抑后揚：本周 Platts62%104.6 美元/噸，較上周增 1.6 美元/噸，高低品價差企穩。上周澳洲巴西發貨量 2373.2 萬噸，環比增 68.2 萬噸，到港量 1289 萬噸，環比增 407 萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數 24 天，較上次增 1 天。天津準一 2050 元/噸，環比持平；廢鋼 2370 元/噸，環比增 40元/噸。目前鋼廠生產較為積極，對鐵礦石存在剛性需求，即使海外供給端暫不存在短缺情況，鑒于近期鋼廠及港口庫存仍偏低，礦價短期難以回落。
盈利小幅擴張：本周主流鋼種盈利小幅擴張，根據我們模擬的鋼材數據，周內鐵礦石均價下滑帶動成本端小幅回落，而成材周度均價環比多數上漲，行業噸鋼盈利有所擴張，其中熱軋卷板（3mm）毛利增 58 元/噸，毛利率增至 6.35%；冷軋板(1.0mm)毛利增 51 元/噸，毛利率增至-5.97%；螺紋鋼(20mm)毛利增 5 元/噸，毛利率增至 6.28%；中厚板(20mm)毛利增 15元/噸，毛利率增至 2.45%。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
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