地利與人和，熔鑄區域性龍頭
公司為國內第二大上市鋼企，體量僅次于寶鋼股份，鋼材產能達3000萬噸，釩鈦產能8.2萬噸。公司產品結構多元齊全，其中板材、棒材及型材產能占比分別為65.40%和23.27%，近年汽車板等高端品種比例提升促使產品結構優化升級。受益于鋼廠臨近港口，礦價低位帶動冶煉成本優勢顯現，公司2011年至2015年噸鋼鋼鐵成本均值位居行業最低位，優質區域性龍頭順應而生。
供需緊平衡，強者受益更甚
需求平穩是保障產業鏈利潤持續性的前提。地產投資意愿與能力兩強共同保障投資穩增，汽車因地產竣工或好轉疊加購置稅優惠取消刺激搶購，終端需求短期有望企穩。即便中長期需求回歸弱勢，但是京津冀以及雄安新區建設將提振區域性需求，公司2016年華北地區營業收入占全國比重達74.86%，將顯著受益于相應需求紅利；此外，隨著供給側改革快速落地，淘汰產能與關停地條鋼共同掣肘供給彈性，緊平衡格局將支撐鋼價企穩。公司地處鋼鐵供給側改革重地河北省，作為先進鋼鐵產能龍頭代表，隨著“控制增量優化存量，少破產多并購”戰略規劃繼續落地，公司有望打造為區域整合的王者。
釩產業勢起，業績彈性豐厚
關于近期釩產業崛起，鋼鐵高景氣疊加螺紋鋼“質檢”預期，共同奠定釩制品需求復蘇基礎；環保整治疊加禁止釩渣進口預期掣肘供給彈性。后期而言，環保高壓下污染嚴重的釩產業復產或較緩慢、片釩出口回流相對滯后，替代品鈮鐵成本差異過大等或將推動短期漲價持續。公司是國內第二大釩產品生產基地，具備釩制品產能2.2萬噸，2016年釩制品產量達1.44萬噸，具體產品包括片釩、釩鐵、釩氮、釩鋁等。結合不同原料自給率，彈性測算最新價格年化釩制品業績約8.20億元~14.72億元；假設當前價格基礎上釩鐵和原料價格分別上漲70%和73.5%，對應價格釩制品年化業績約15.78億元~28.61億元，釩制品板塊業績彈性相對顯著。
噸鋼市值低位+釩行情催化，高彈性可待
鋼鐵板塊與產業鏈細分領域行情高漲之下，公司PB和PE分別處于2000年以來歷史分位57.96%和67.03%，目前噸鋼市值為1953.82元，在全行業位居中低位水平，公司股價安全邊際與高彈性共存；同時釩制品價格持續大漲有望催化區域性龍頭豐厚業績彈性預期，從而進一步推升股價上行空間。預計公司2017、2018年EPS為0.29元、0.34元，維持“買入”評級。更多福州鋼材相關信息請咨詢福建晨升鋼鐵在線客服！
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