“現(xiàn)在華菱鋼鐵的PE、噸鋼市值都低于行業(yè)平均水平，而營收水平、盈利能力都高于行業(yè)平均水平，這‘一低一高’表明華菱鋼鐵估值偏低。”11月8日，華菱鋼鐵董事會秘書羅桂情接受采訪時表示。
華菱鋼鐵發(fā)布三季度報告顯示，2017年1月份至9月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入560.86億元，同比增加62.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.72億元，為公司上市以來最優(yōu)業(yè)績。公司第三季度單季實現(xiàn)凈利潤21.26億元，環(huán)比第二季度增加155.42%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.15億元，環(huán)比第二季度增加148.00%。三季度噸鋼凈利潤達(dá)463.97元，遠(yuǎn)高于上半年的156.68元。
針對華菱鋼鐵的市值規(guī)模、估值水平以及未來持續(xù)盈利能力，華菱鋼鐵董秘羅桂情就鋼鐵企業(yè)估值、可持續(xù)盈利能力、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等多個維度進(jìn)行了解讀。
價值洼地隱現(xiàn)，華菱鋼鐵估值偏低
華菱鋼鐵三季報的業(yè)績不但創(chuàng)造了公司上市以來的最優(yōu)業(yè)績，在全國26家普鋼行業(yè)上市公司中也是一份特別亮眼和搶眼的成績單。
通過橫向?qū)?biāo)顯示，華菱鋼鐵2017年第三季度和前三季度的營業(yè)收入在26家普鋼行業(yè)上市公司中排名第4位，第三季度單季的凈利潤和歸母凈利潤排名第2位，前三季度的凈利潤和歸母凈利潤分別排名第3位和第4位。而從縱向?qū)?biāo)，也可以看到2015年-2017年前三季度，華菱鋼鐵營業(yè)收入排名從第9位上升到了第4位；前三季度凈利潤從2015年的第22位，2016年的第26位，上升到了2017年的第3位。
公開數(shù)據(jù)顯示，目前，鋼鐵行業(yè)平均市盈率為16倍，而華菱的市盈率是5.9倍，其市盈率在鋼鐵行業(yè)排在倒數(shù)幾位，華菱鋼鐵的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平；當(dāng)前華菱鋼鐵市值為239億元，華菱鋼鐵的凈利和營收水平跟華菱鋼鐵的市值是嚴(yán)重不匹配的。
“從國際鋼鐵市場來看，鋼鐵行業(yè)分析師給出的鋼鐵行業(yè)市盈率平均水平為15倍左右。所以不管是從國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的估值水平，還是國際鋼鐵行業(yè)估值指標(biāo)，華菱鋼鐵的當(dāng)前估值確實都偏低了。”羅桂情告訴紅網(wǎng)時刻新聞。
估值有洼地，就有修復(fù)的空間。哪些因素限制了華菱鋼鐵的市值增值空間？
湖南資本市場人士向紅網(wǎng)時刻新聞坦言：“前幾年，華菱鋼鐵經(jīng)歷了一個比較困難的市場行情，基于此，不管是投資者還是機(jī)構(gòu)多少對鋼鐵行業(yè)仍有一些負(fù)面的印象。原來虧損的鋼鐵行業(yè)讓投資者對鋼鐵企業(yè)盈利能力的可持續(xù)仍有一些擔(dān)憂。華菱鋼鐵的盈利能力是否可以持續(xù)，是否還會再次出現(xiàn)前幾年類似的困難局面，投資者需要時間和經(jīng)歷來驗證；在市場對華菱鋼鐵的盈利能力可持續(xù)性得到驗證而未建立信心之前，估值修復(fù)仍有待進(jìn)一步驗證。”
鋼鐵行業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨好，企業(yè)持續(xù)盈利可期
三季報數(shù)據(jù)顯示，華菱鋼鐵的營收和凈利潤這兩大重要指標(biāo)進(jìn)入鋼鐵行業(yè)前四，足以證明華菱鋼鐵目前在鋼鐵行業(yè)的地位、競爭力和位勢的大幅提升。
在國家形勢和鋼鐵市場利好的大背景下，通過梳理近年來的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、生態(tài)文明建設(shè)、一帶一路倡議等發(fā)展邏輯，鋼鐵行業(yè)效益增長、價值提升將成為一種常態(tài)。
“鋼鐵行業(yè)的大邏輯一定是與宏觀經(jīng)濟(jì)、國家戰(zhàn)略層面的大邏輯相契合的。”羅桂情認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)將維持當(dāng)前的盈利水平是未來的一種常態(tài)。主要基于幾個大邏輯：第一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“三去一降一補(bǔ)”會向縱深推進(jìn)，這些改革舉措將為鋼鐵行業(yè)發(fā)展帶來健康、穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境；第二是隨著生態(tài)文明建設(shè)需要和環(huán)保承載的約束力越來越強(qiáng)，國內(nèi)低端鋼鐵產(chǎn)能將面臨限產(chǎn)和關(guān)停，這對于有競爭力的優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)是利好；第三是“一帶一路”倡議的落地，將帶動沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動國內(nèi)鋼材的需求；第四是發(fā)展不平衡不充分的矛盾的提出，針對中西部地區(qū)以及農(nóng)村落后地區(qū)，仍需要大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些都需要鋼鐵行業(yè)的支撐。
值得注意的是，“地條鋼”按計劃出清印證了羅桂情提到的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為鋼企帶來的多重利好。據(jù)保守估計，近年取締的“地條鋼”產(chǎn)能將近1.2億噸，其中7000多萬的產(chǎn)量占到整個鋼鐵行業(yè)的10%以上。“此舉為鋼鐵行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的運(yùn)營環(huán)境：第一騰出了市場空間；第二打掉了低價格的標(biāo)桿；第三釋放了廢鋼資源；第四，多‘吃’廢鋼后，鋼企鐵礦石的需求少了，降低了成本。”熟悉湖南鋼鐵行業(yè)的人士告訴紅網(wǎng)時刻新聞，隨著相關(guān)改革舉措的落地，鋼鐵行業(yè)可持續(xù)性的盈利能力是可以預(yù)期到的，鋼企保持盈利也將成為一種常態(tài)。
堅持做精做強(qiáng)，企業(yè)競爭位勢大幅提升
多年來，華菱鋼鐵堅持“做精做強(qiáng)、區(qū)域領(lǐng)先”戰(zhàn)略，持續(xù)構(gòu)建“以零缺陷質(zhì)量管理為核心的精益生產(chǎn)體系、以集成產(chǎn)品研發(fā)為基礎(chǔ)的銷研產(chǎn)一體化體系和以信息化為支撐的營銷服務(wù)體系”的三大戰(zhàn)略支撐體系，深入開展產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、提質(zhì)增效、降本增效。
“如何理解‘堅持做精做強(qiáng)’這一戰(zhàn)略定位，要從三個維度來看，一是堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，著力推進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)升級；二是堅持降本增效為抓手，著力降低全要素成本；三是堅持深化改革為動力，著力激化內(nèi)生活力。”羅桂情表示。
華菱鋼鐵引進(jìn)華為在電子產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域的集成產(chǎn)品研發(fā)體系，應(yīng)用于鋼材產(chǎn)品研發(fā)，使產(chǎn)線與市場同頻共振，形成對接中高端用鋼客戶需求，實現(xiàn)定質(zhì)化研發(fā)、短期交付和技術(shù)服務(wù)的體系能力。在能源、油氣、造船、海工、汽車、軍工、機(jī)械、建筑等細(xì)分市場建立較高的技術(shù)門檻，取得名列前茅的市場占有率，打造出多個“隱形冠軍”，形成華菱品牌優(yōu)勢；“華菱制造”在首都新國際機(jī)場、港珠澳大橋、981海洋平臺、神華“神寧爐”、 北極圈亞馬爾項目、巴基斯坦水電站等一大批國際國內(nèi)超級工程中大顯身手。
除了在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)力，近年來，華菱鋼鐵內(nèi)部也進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革。一方面加強(qiáng)黨的建設(shè)工作，抓干部作風(fēng)的轉(zhuǎn)變；另一方面建立“以奮斗者為本”的企業(yè)文化和員工激勵機(jī)制，全面推行項目制管理，實施組織創(chuàng)新，在產(chǎn)品研發(fā)、管理變革等領(lǐng)域去邊界、去中心、去層級，實施扁平化、網(wǎng)絡(luò)化的項目管理；每年全集團(tuán)有幾千個大小項目同時運(yùn)行，高效運(yùn)作，形成公司內(nèi)部大眾創(chuàng)新；發(fā)揮少數(shù)關(guān)鍵干部管理機(jī)制、優(yōu)化用人機(jī)制；推進(jìn)績效薪酬制度改革，實行全員薪酬與公司效益直接掛鉤，實行“強(qiáng)激勵、強(qiáng)約束”機(jī)制，激發(fā)內(nèi)生動力。
按照未來的發(fā)展規(guī)劃，華菱鋼鐵將重點聚焦鋼鐵主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步提升企業(yè)綜合競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，成為區(qū)域內(nèi)最具競爭力的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福州晨升鋼鐵！
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