從日K還是周K來看，螺紋1805合約技術圖形上都有終于打破持久僵局的跡象。
螺紋盤面價格之所以盤整這么久，主要源于當前鋼材需求處于一個“真空期”，市場在當下疲弱的終端需求及庫存累積VS未來冬儲及春節后需求復蘇之間糾結。單純從當下的供需來看，高爐開工率從極低值逐漸小幅抬升，建筑鋼材進入終端需求的季節性冰點；鋼材貿易庫存持續累增4周，且從775萬噸迅速累增至892萬噸，增幅高達15.1%，這種情況下鋼材的階段性供應過剩是比較明顯的。但另一方面，我們也要看到鋼價已經完成了較大幅度的回落過程。自2017年12月螺紋鋼價格達到階段性高點以來，上海地區三級螺紋已經從4980元最低回落至3760元，累計下跌1220元/噸，跌幅達24.5%；天津地區以及廣州地區的三級螺紋均價則是分別最高下跌了17%與20%。所以從目前鋼價變化所呈現出來的狀態，可以看出華北地區螺紋鋼價最為堅挺；同時南北價差逆轉，目前天津地區三級螺紋升水上海地區90元/噸，也導致北材南下的壓力消失。
除了鋼價已經實現了迅速的回調，我們還需要考慮市場所發生的另外一些變化。一是南方鋼材終端需求采購情況其實并不悲觀，存在一定需求支撐：上海線螺終端上周采購量為2.74萬噸/周，已經從1.8萬噸/周的階段性低點連續回升三周，并且稍好于2017年同期水平。二是鋼材各環節的庫存水平增速雖快，但絕對水平并不高：目前五大主要鋼材的社會庫存合計892萬噸，同比去年同期水平下降12.7%，相較2017年2月中旬鋼材冬儲的高點1655萬噸仍相去甚遠；同時建筑鋼廠的鋼材庫存雖然從153萬噸的低點迅速累積至當前的248萬噸，但同比去年同期仍下降6.7%，從這個角度看對鋼材庫存的累積不用過分恐慌。三是低位鋼價可能再次出現價格優勢，具備出口需求支撐：上周中國產螺紋均價在587美元，而日本、歐盟、美國等主要市場的均價在608美元左右，如果國內螺紋價格進一步下跌就將存在出口價格優勢的需求支撐。四是冬儲需求遲早都是要啟動的：今年由于春節時間較晚，資金緊張成本較高，導致冬儲需求遲遲不見啟動。但是隨著時間的推移，再加上鋼價的迅速回落，冬儲的勝率在逐漸抬升。我們按照1.2%的月息，0.1-0.2元/噸/天的倉儲費計算，如果二月初開始囤螺紋，等到三月需求季節性復蘇，3800元/噸的螺紋鋼對應的是大約46元/噸的資金成本以及15元/噸的倉儲費用，合計共61元/噸。所以從這個角度來看，冬儲螺紋鋼的訴求應該仍是存在的，從本周鋼廠成材庫存轉移到貿易環節也可以看出，貿易商冬儲的動作已經開始了。
所以綜合來看，我們認為螺紋鋼現貨當下的真實供需雖然依然冷清，但是基于未來的冬儲及期貨行情則已經開始轉勢，所以目前三級螺紋現貨倉單價格在3990元/噸左右，期貨1805合約的期貨貼水也縮到了64元/噸。操作上，螺紋1805合約的多單從中期趨勢上可繼續持有，短期操作上可視貼水的收窄幅度而加減倉。更多鋼材相關信息敬請關注福州晨升鋼鐵！
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